油价暴跌折射市场担忧 全球原油行业面临重整

原油市场刚刚经历了一场崩溃。北京时间22日凌晨交割的美国轻质原油(WTI)5月合约周一收出历史上首次负值，成为资本市场又一奇观。在21日交易时段，国际油价仍在下行。

　　尽管WTI原油5月合约收出负值更多只是技术性原因，但原油市场此番暴跌折射出市场对全球经济运行的深层次担忧。业内预计，欧美政府将会出台相关措施稳定油市。不过，鉴于低油价格局短期难以改变，全球油企仍将承压。

　　油价暴跌折射市场担忧

　　周一，美国轻质原油(WTI)期货5月合约价格以-37.63美元/桶的负值收盘，创出自1983年WTI期货交易以来的最低值，也是自1946年以来美国原油有连续月度数据以来的最低价格。

　　在21日的欧洲市场交易时段，国际油价持续下行。截至北京时间21时45分，WTI原油6月期货合约跌27.41%至每桶14.80美元附近，此前一度跌超40%；伦敦布伦特原油6月期货合约一度跌破每桶19美元，跌幅超30%。

　　触发WTI原油5月合约跌至负值的最直接因素是疫情拖累能源需求，叠加原油库存容量告急，原油存储费飙升，交易商无利可图，导致该合约遭受恐慌抛盘。

　　虽然WTI油价波动只是技术上的异常，并不能真正反映商品市场的实况。但从背后逻辑来看，这波油价下跌与以往大大不同。光大银行金融市场部分析师周茂华告诉上证报，油价此前从120美元跌到70美元，大体上反映经济基本面的变化，而本次油价暴跌反映了投资者对未来经济的担忧。

　　“市场的担忧还包括美油企债务链断裂以及带来的连锁反应。”周茂华表示，由于美国多数页岩油企业是高负债企业，其生产成本基本在30美元/桶以上，难以承受当前的低油价，如果企业债务链断裂，将会引起包括投资油企的美国中小银行资产恶化。另外，在美国居民低储蓄率背景之下，疫情持续时间较长可能导致的信用违约也会带来较大风险。

　　全球油企或面临重整

　　全球油价暴跌，欧美油企是否会大规模破产？

　　“我认为全球油企短期不会出现大规模破产情况，主要是欧美政府不希望出现这一情况。”周茂华表示，原油市场出现危机将对经济、金融市场造成严重冲击，欧美国家政府会采取相关措施稳定市场，目前各国政府仍有资源与动力给予企业适度支持。

　　美国政府对油价暴跌回应迅速。当地时间20日，特朗普宣布将利用当下国际油价暴跌时机购入7500万桶原油，以加强美国石油战略储备(SPR)。

　　加拿大的主要产油省阿尔伯塔省正寻求150亿加元至300亿加元的联邦信用支持，以应对国际油价暴跌问题。该省省长Jason Kenney称，阿拉伯塔省正与美国德克萨斯州最高能源监管机构铁路委员会(RRC)、美国能源部讨论减产一事。

　　周茂华认为，现在各国政府更加担心的是原油市场的短期问题长期化，如果油价长期维持低迷格局，主要产油国政府救助代价高昂且不现实，这些经济体有动力适度推升油价。

　　中国民生银行宏观经济研究中心研究员伊楠告诉上证报，如果疫情持续时间较长，散户生产商或会关停企业，美国甚至全球原油行业将面临重整。

　　扭转颓势仍需时日

　　全球库存已满，投资者抛售合约，预计原油市场仍需要时间消化利空。加上疫情拐点未现，供需矛盾无法化解，短期内原油难以扭转颓势，业内人士建议投资者在交易时保持谨慎。

　　“原油库存问题依然没有解决，WTI原油6月合约或面临一定压力。如果美国政府停止向沙特进口并收储部分原油，同时，产油企业削减产量、炼油厂需求得到激发等协同性举措或会在一定程度上化解原油库存压力。”伊楠说。

　　周茂华表示，6月合约价格受两大因素影响：一是，5月初疫情能否得到有效管控，改善原油需求，缓解库容之忧；二是，国际产油国是否会根据新的原油市场状况，及时加大减产力度。

　　对投资者来说，周茂华表示，期货市场波动较为剧烈，且这种国际原油期货交易本身对投资者专业技术与风险承受能力要求高，建议投资者降低杠杆风险、防范市场波动风险。