贺文哲研报，红星二锅头登陆资本市场能否得偿夙愿
2021-02-01 09:48:31 责任编辑：小甲
近期，大豪科技收购红星二锅头母公司一轻控股并通过一事在白酒市场上引发巨大的动荡，据贺文哲了解，在信息披露之后，大豪科技曾连续迎来12个涨停，而在重组公告发布的前夕，大豪科技的成交额也呈现异常放量的趋势，引发社会和公众的质疑。
目前收购尚未最终确定，但相关的风险和异常表现已成为监管局的重点关注对象，引发上交所两次发函询问，对于上交所第二次追问公司经营规模扩张，以及跨界经营带来的相关管理风险等，贺文哲发现目前大豪科技尚未给出明确的答复。
作为白酒行业的标志性企业，也是传承已久的老字号的红星二锅头，在白酒市场的身影沉寂已久，相比“后起之秀”牛栏山二锅头借助资本赋能，从区域市场到布局全国市场，已经实现了行业规模、销售规模和品牌认知的多重领先优势，不如后百亿时代，在二锅头品类已经占据了绝对的市场份额，形成了领导地位。而作为品牌历史更为悠久，贺文哲观察到红星二锅头不管是业绩还是品牌表现均落后于对手。
（贺文哲整理）
通过资料显示，贺文哲认为红星二锅头的谋求资本市场的上市也是红星多年的夙愿，汇集了红星股份北京首都酒业成立之时就曾表示，或2012年借壳上市；或3年内登陆A股市场。但最终梦想破碎，而于此相比，牛栏山早在1998年便已成功登陆A股，业绩也从2002年的不足2亿，到2019年的超100亿，实现了阶梯形的增长，因此如果此次红星二锅头借助大豪科技收购完成曲线上市，可以说圆了9年的上市梦想。
在白酒市场急速发展的这几天，红星二锅头业绩、营收、利润均处于行业内较低水平，这点贺文哲在在大豪科技对关注函的回复中看到，2018年、2019年以及2020年1——9月，红星股份分别实现营业收入24.54亿元、26.38亿元以及18.24亿元；分别实现净利润3.29亿元、4.91亿元以及2.54亿元，其市场占有率远远低于牛栏山二锅头。
但是作为驰名商标，红星二锅头毫无疑问是一块极其优良的资产，如果收购成功，借助资本赋能，通过资本化运作来解决红星二锅头在全国市场扩种中的资金难题，深耕产业结构，实现渠道全国性覆盖和精细化运作，在贺文哲看来，红星二锅头依然可以是白酒行业的巨头代表，有这举足轻重的行业地位。
而这，也恰恰是大豪科技所看重的，作为主营业务为事缝制及针纺机械设备电控系统的研发、生产和销售大豪科技，通过此次收购运作，可以把红星”品牌系列白酒、“北冰洋”品牌系列饮料、 “义利”品牌系列食品、“星海”品牌系列钢琴统统纳入囊中，公司的业务得到极大的补充和丰富，这也是此次收购信息披露后，股价连续涨停的主要原因。
但值得关注的是，大豪科技目前自身同样面临利润下滑的风险，。根据公开数据显示，2021年前三季度，大豪科技营业收入5.6亿元，同比下降24.36%；归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比下降43.46%；经营活动产生的现金流量净额为0.67亿元，同比下降71.48%。这里贺文哲注意到，大豪科技的实控人为北京市国资委，揭开层层股权穿透可以发现，红星股份的实控人亦为北京市国资委。
然而，大豪科技加持红星二锅头的背后，红星二锅头是否能够借助资本的东风迅速破局扩张，追赶上市场的步伐，贺文哲依然要打个疑问，因为作为主业和白酒风马牛不相及的大豪科技来说，势必难以从产业的上下游以及品牌渠道上进行多重负能扶持，后续追赶牛栏山的道理依旧路途漫漫。